三闖港交所:科利實業這次能夠如愿嗎?

2020-08-09 17:28:04來源:牛牛觀察作者:

如此執著上市的科利實業,為何前幾次沖擊IPO都折戟了,原因何在?這次勝算有多大,能夠如愿以償嗎?

       作為中國第三大個人護理電器OEM/ODM服務供應商,科利實業的上市之路并不平坦。

       日前,科利實業再次向港交所遞交了招股書。算上2019年7月29日和今年1月30日遞交的上市申請,這已是科利實業第三次沖擊港股IPO了。

       據招股書,此次募集資金將用于進一步在全球個人護理及生活時尚電器行業增加據點及擴大市場份額、擴張及升級生產設施以提升生產能力、提升產品設計及工程能力、引入自家品牌“iHA”旗下的新產品等用途。
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       那么,如此執著上市的科利實業,為何前幾次沖擊IPO都折戟了,原因何在?這次勝算有多大,能夠如愿以償嗎?

細分行業中國市場排名第三

       科利實業控股集團有限公司成立于1988 年,主要按 ODM 模式從事設計、開發及制造個人護理及生活時尚電器,已有逾30年行業經驗。

       科利實業客戶主要為國際品牌,其產品主打美國、日本及歐洲市場。根據行業報告,以2019年中國出口收益計,科利實業為第三大個人護理電器OEM/ODM服務供應商,相比2018年排名上升一位。
 
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       根據招股書披露的數據,科利實業2018-2020財年的收益分別為269.2百萬港元、312.2百萬港元及362.1百萬港元,其中大部分來自美發系列,分別占總收益約66.4%、74.4%和82.6%。

       2018-2020財年科利實業總收益持續增加,主要是由于個人護理電器分布的美發系列產品銷量持續增長所導致。

       與收益持續增加相伴的是,由于公司銷售數款毛利率較高的新型號直發器,科利實業的毛利率也在持續增長。

       根據招股書,科利實業毛利由2018財年的6606.1萬港元增至2020財年的1.08億港元,毛利率則由2018財政年度約24.5%增加至2019財政年度約27.2%。毛利率在2020財年進一步增至約30%,主要是由于直接材料成本下降所致。

       值得一提的是,科利實業致力于產品設計及開發。于業績紀錄期,科利實業與客戶共同開發了18款、10款及12款新產品。于最后可行日期,科利實業于中國擁有32項電器設計、創新及技術方面的專利。

       從上述幾個方面而言,科利實業的業績看起來還不錯,并且還具有可觀的產品設計及開發能力。

幾個不容忽視的風險點

       牛牛觀察仔細研讀科利實業的招股書后發現,科利實業的營收高度依賴海外市場,客戶非常的集中,海外市場的變化可以說決定公司的生死存亡。

       根據招股書,于業績紀錄期,科利實業來自日本、美國及歐洲市場的銷售額為約258.3百萬港元、298.3百萬港元及345.2百萬港元的銷售,分別占總收益的約95.9%、95.5%及95.4%。

       更加值得關注的是,科利實業的客戶過于集中,向五大客戶的銷售分別占收益約92.6%、96.1%及98.5%。科利實業最大市場是美國。根據招股書,于業績紀錄期,向最大客戶T3的銷售則分別占收益約40.1%、53.4%及55.0%。
 
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       盡管在招股書中,科利實業稱由于與T3相互依賴、持續拓展本集團的ODM業務、發展OBM業務以擴展客戶基礎及提升盈利能力這三個方面的原因,客戶集中將不會對本集團構成重大風險,但誠如科利實業在招股書中所提示的,“貿易限制及潛在新關稅可能對業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響”。

       根據招股書,科利實業2018-2020財年收益分別約為269.2百萬港元、312.2百萬港元及362.1百萬港元;溢利則分別為約30.2百萬港元、33.8百萬港元及43.4百萬港元。

       根據美國額外關稅對本集團的收益及溢利的假設影響的敏感度分析,假設科利實業于同年承擔全部額外美國關稅,預計對收益的影響將分別為約16.0百萬港元、23.3百萬港元及29.2百萬港元,而預計對年內溢利的影響則分別為約13.4百萬港元、19.5百萬港元及24.3百萬港元。

       從具體產品而言,科利實業向T3銷售最多的產品是主攻美國高端市場的風筒。倘T3品牌風筒的需求因美國高端市場的激烈價格競爭、科技日新月異、客戶喜好等因素受到不利影響,其經營及財務業績勢必將受到不利影響。

       此外,由于科利實業的深圳工廠出現業權缺陷,深圳工廠或須搬遷;如惠州地塊的預出租人未能將所協定的廠房騰空交出,并倘若未能及時物色其他生產設施,科利實業或會因遷移深圳工廠的營運而蒙受損失。

      綜上,科利實業此次能否成功在港交所上市,亦存在不確定。對此,我們將保持關注。

 
關鍵詞:科利實業

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